2025년 미국 경제의 가장 큰 화두는 ‘연준(Fed)’과 ‘행정부’의 방향이 서로 다르게 움직이고 있다는 점이다. 연준은 여전히 인플레이션 억제를 위해 신중한 금리 정책을 유지하고 있지만, 행정부는 경기 부양과 고용 확대를 위해 대규모 재정지출을 이어가고 있다. 즉, 중앙은행은 브레이크를 밟고 있고, 정부는 액셀을 밟고 있는 셈이다. 이러한 정책의 엇박자는 단기적으로는 시장에 활력을 주지만, 장기적으로는 금리 불안, 환율 변동성, 자산시장 과열 같은 부작용을 초래할 수 있다. 본 글에서는 미국의 통화정책과 재정정책의 충돌이 경제에 미치는 영향을 분석하고, 향후 시장의 흐름이 어떤 방향으로 전개될지 전망한다.
1. 연준의 통화정책 기조: 인플레이션 억제에 집중
연방준비제도(Fed)는 2024년 이후 완만한 금리 인하 압력에도 불구하고, 물가 안정이라는 본연의 목표를 고수하고 있다. 팬데믹 이후 급등했던 물가가 진정세를 보이고 있지만, 여전히 연준의 목표치인 2% 수준을 상회하고 있기 때문이다. 2025년 1분기 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.4% 상승, 근원 인플레이션율은 3%대 초반에서 정체되어 있다. 이에 따라 연준은 기준금리를 4.75~5.00% 수준에서 유지하며 신중한 태도를 보이고 있다. 특히 연준은 “조기 금리 인하는 물가 안정 노력을 무너뜨릴 수 있다”는 점을 강조하며, 시장의 과도한 기대를 경계하고 있다. 이런 긴축 기조는 달러 강세와 국채금리 상승을 유발해 글로벌 자금 흐름에도 영향을 미친다. 연준의 입장은 명확하다 — 지금은 ‘성장보다 안정’을 중시할 시기라는 것이다.
2. 행정부의 재정정책: 경기 부양과 고용 확대 중심
반면, 행정부는 정반대의 방향에서 경제를 바라보고 있다. 2025년 들어 정부는 대규모 인프라 투자, 세제 감면, 산업 보조금 정책을 통해 내수를 확대하고 있다. 이는 경기 둔화를 막고 고용을 유지하기 위한 적극적 재정정책이다. 정부의 목표는 물가 안정보다는 ‘성장 회복’이다. 실제로 인프라 투자와 세제 감면의 효과로 제조업 고용이 반등했고, 실업률은 3.8% 수준으로 낮게 유지되고 있다. 그러나 이런 재정확대는 재정적자와 부채 증가를 동반한다. 미 의회예산국(CBO)에 따르면, 2025년 미국의 연방 재정적자는 GDP 대비 7%를 넘어설 전망이다. 이로 인해 국채 발행이 늘고, 금리 상승 압력이 커지면서 연준의 통화정책과 충돌한다. 즉, 정부는 돈을 풀고 있고, 중앙은행은 돈줄을 죄고 있는 상황이다. 이러한 정책 엇갈림은 단기적으로는 경기를 유지하지만, 장기적으로는 시장 불안을 키우는 요인이 된다.
3. 정책 엇갈림이 초래하는 시장의 불균형
통화정책과 재정정책의 방향이 다를 때 가장 먼저 영향을 받는 것은 금융시장이다. 정부의 재정확대는 소비와 기업투자를 늘려 단기적으로 주식시장에 긍정적인 영향을 준다. 실제로 2025년 2분기 미국 증시는 인프라·에너지·제조업 중심으로 상승세를 보이고 있다. 하지만 동시에 연준의 긴축 기조는 금리와 달러 가치를 높여, 채권시장과 부동산시장에 부담을 준다. 장기금리가 상승하면 기업의 자금조달 비용이 증가하고, 부동산담보대출 이자율이 오르면서 소비 여력이 줄어든다. 이런 상황에서 투자자들은 주식시장으로 자금 이동을 서두르지만, 이는 또다시 자산시장 과열과 버블을 키울 위험을 내포한다. 즉, 재정확대가 만든 성장 모멘텀이 통화긴축의 브레이크와 충돌하면서, 시장 내에서 ‘성장과 불안’이 동시에 존재하는 모순된 구조가 만들어지고 있다.
4. 금리·물가·환율의 3중 불안정성
정책의 엇박자는 금리, 물가, 환율의 불안정성으로 직결된다. 우선, 금리는 재정확대로 인한 국채 발행 증가로 상승 압력을 받고 있다. 정부가 경기 부양을 위해 지출을 늘리면 자금을 조달하기 위해 더 많은 국채를 발행해야 하고, 이에 따라 장기금리가 오른다. 이때 연준이 기준금리를 유지하면 장단기 금리차가 확대되어 시장의 불확실성이 커진다. 물가 역시 재정지출로 인해 수요가 늘어나면서 상승세를 보인다. 특히 에너지·식료품 가격 상승이 다시 인플레이션 압력을 자극하고 있다. 환율 측면에서는 금리 차이와 경기 전망의 괴리로 달러화 변동성이 커졌다. 달러 강세는 수입 물가를 낮추지만, 수출 경쟁력을 약화시키는 요인으로 작용한다. 즉, 금리·물가·환율이 서로 다른 방향으로 움직이는 ‘3중 불균형’이 시장의 불안을 키우고 있다.
5. 투자자 관점에서 본 정책 충돌의 의미
투자자 입장에서 연준과 행정부의 정책 엇갈림은 양날의 검이다. 한편으로는 정부의 재정확대가 경기 회복 신호로 받아들여지면서 주식시장에는 긍정적인 모멘텀을 제공한다. 특히 인프라, 에너지, 국방, AI 산업 등 정부 지원 산업은 수혜를 입을 가능성이 크다. 반면, 채권시장과 부동산시장은 고금리의 직격탄을 맞는다. 장기금리가 상승하면 채권 가격이 하락하고, 부동산담보대출 금리가 오르면서 거래가 둔화된다. 달러 강세는 해외 투자자들에게는 매력적이지만, 신흥국 자산에는 자본 유출 압력을 가한다. 따라서 투자자들은 단기 수익보다 ‘정책 불확실성 리스크 관리’에 집중할 필요가 있다. 시장의 방향은 금리 인하 시점, 재정정책의 지속성, 그리고 물가 흐름이 어떻게 결합하느냐에 따라 달라질 것이다.
6. 2026년 이후의 전망: 정책 조율의 시험대
2026년은 연준과 행정부 모두에게 ‘조율의 해’가 될 것이다. 인플레이션이 안정세를 보이면 연준은 완화적 기조로 돌아설 여지가 생기지만, 물가가 예상보다 오래 높은 수준을 유지한다면 긴축이 장기화될 수 있다. 행정부는 재정지출 속도를 조절하고, 재정건전성 확보에 나설 필요가 있다. 만약 두 정책이 조화를 이루지 못하면 시장은 금리 급등, 증시 조정, 환율 급변이라는 3중 충격에 직면할 수 있다. 반대로 연준이 단계적으로 금리를 낮추고, 정부가 구조개혁 중심의 지출로 전환한다면, 미국 경제는 ‘완만한 연착륙(Soft Landing)’이 가능하다. 국제통화기금(IMF)은 2026년 미국 성장률을 2.6%로 전망하며, 재정과 통화정책의 조화가 달성된다면 지속 가능한 성장이 가능하다고 평가했다. 결국 정책의 충돌은 위기이자 기회이며, 이를 얼마나 정교하게 조율하느냐가 미국 경제의 미래를 좌우하게 될 것이다.
결론
연준과 행정부의 엇갈린 통화정책은 현재 미국 경제의 불안정성을 상징한다. 하나는 브레이크를, 다른 하나는 액셀을 밟고 있는 셈이다. 단기적으로는 성장 모멘텀을 유지하지만, 장기적으로는 금리·물가·환율 불안이 누적될 수 있다. 정책의 충돌을 완화하기 위해서는 양측의 긴밀한 협력과 명확한 커뮤니케이션이 필요하다. 연준은 물가 안정의 원칙을 지키되, 경기 침체 리스크를 고려한 유연성을 보여야 한다. 정부는 확장적 재정정책의 지속 가능성을 점검하고, 구조개혁과 효율적 지출에 집중해야 한다. 결국 시장은 ‘정책의 일관성’에 반응한다. 연준과 행정부가 같은 방향을 향할 때, 미국 경제는 다시 안정과 성장의 궤도로 돌아설 수 있을 것이다.